Tesla Inc. (TSLA) è stata a lungo simbolo delle ambizioni più audaci della Silicon Valley, un marchio che ha rivoluzionato l’industria automobilistica, ridefinito l’energia pulita e trasformato il suo carismatico CEO Elon Musk in una figura quasi mitica per gli investitori e gli appassionati di tecnologia. Tuttavia, ora sembra che la stessa fede che ha alimentato la sua ascesa stia iniziando a sgretolarsi.

In una mossa che ha avuto un forte impatto su Wall Street, l’analista di Wedbush Securities, Dan Ives, uno dei più costanti sostenitori a lungo termine dell’azienda, ha ridotto il suo obiettivo di prezzo a 12 mesi per Tesla del 43%, passando da 550 dollari a 315 dollari. Più significativamente, Ives ha segnalato qualcosa che una volta sembrava impensabile: che potrebbe allontanarsi completamente da Tesla se le tendenze attuali dovessero continuare.

“Abbiamo supportato Musk e Tesla per oltre un decennio”, ha scritto Ives in una nota di ricerca inviata ai clienti domenica. “Ma la situazione attuale è semplicemente insostenibile. Il marchio Tesla sta soffrendo giorno dopo giorno mentre diventa sempre più politicizzato.”

Le azioni di Tesla hanno aperto le contrattazioni di lunedì in calo del 6%, a circa 239,43 dollari, dopo il rapporto e in mezzo alla volatilità del mercato generata da nuove preoccupazioni sulle politiche commerciali aggressive del presidente Donald Trump, parte della sua agenda economica per il secondo mandato.

Il netto cambiamento di Ives non riguarda solo gli obiettivi di consegna mancati o la compressione dei margini. Al centro della sua preoccupazione c’è quella che definisce una “crisi del marchio creata da Musk” — una spirale reputazionale che sta cominciando ad alienare consumatori, investitori e persino ex alleati.

Molta della preoccupazione deriva dall’associazione sempre più stretta di Musk con Trump e con il Department of Government Efficiency (DOGE), un nuovo task force federale incaricato di ridurre gli sprechi governativi, che Musk ora guida. Mentre Musk insiste che il suo coinvolgimento riguarda l’efficienza e la modernizzazione tecnologica, l’immagine che ne deriva è diventata molto più complessa.

“Tesla è diventata essenzialmente un simbolo politico a livello globale, e questa è una cosa molto negativa per il futuro di questa tecnologia dirompente”, ha scritto Ives. “Questa azienda un tempo rappresentava sostenibilità, innovazione e progresso. Ora, in molti mercati internazionali, viene vista come un braccio dell’ideologia politica americana.”

Secondo l’analisi di Ives, la politicizzazione di Tesla le è già costata almeno il 10% della sua futura base di clienti globali, con segnali di reazioni negative in mercati europei e asiatici. Quella che una volta era considerata un marchio di lusso sinonimo di innovazione verde, Tesla rischia ora di diventare un bersaglio per le divisioni politiche, sia a livello nazionale che internazionale.

A complicare ulteriormente i problemi di Tesla c’è una nuova ondata di frizione economica tra Stati Uniti e Cina. Con la rielezione di Trump alla fine del 2024, le tensioni commerciali si sono riaccesi, e nuove tariffe sui componenti importati — in particolare nei settori automobilistico e tecnologico — sono ora in vigore.

Tesla, che dipende fortemente dalle forniture provenienti da fornitori globali, è direttamente esposta. Si prevede che queste nuove tariffe aumentino i costi lungo la sua catena di approvvigionamento, comprimendo i margini in un momento in cui l’inflazione e la concorrenza stanno già erodendo i profitti.

“Il momento non potrebbe essere peggiore”, ha dichiarato Ives. “Tesla deve investire nella crescita, abbassare i prezzi nei mercati chiave e innovare. Invece, sta combattendo contro l’aumento dei costi e contro venti contrari geopolitici.”

La Cina — il mercato estero più importante per Tesla — rappresenta forse la sfida più grande. Un tempo considerata il motore di crescita di Tesla, il paese è diventato un’arena sempre più difficile. Il produttore automobilistico domestico BYD, supportato da sussidi governativi e da un crescente orgoglio nazionale, ha continuato a dominare le vendite di veicoli elettrici, guadagnando quote di mercato ogni trimestre.

Gli analisti stimano che BYD ora superi Tesla nelle consegne trimestrali in Cina — un duro colpo psicologico ed economico per l’azienda.

I numeri di consegna del primo trimestre di Tesla hanno amplificato le preoccupazioni di Ives. L’azienda ha riportato consegne di 337.000 veicoli, ben al di sotto delle aspettative degli analisti. Sebbene le interruzioni nella catena di approvvigionamento e la debolezza stagionale siano state in parte responsabili, il sotto-performare è stato l’ultimo di una serie di delusioni trimestrali.

Wall Street aveva già ridotto le aspettative per il primo trimestre, ma Tesla è comunque rimasta indietro — suggerendo che potrebbero esserci problemi strutturali più profondi. La domanda in rallentamento, la concorrenza crescente e l’impatto delle decisioni controverse di Musk sono ora sotto il microscopio più che mai.

“Gli investitori una volta davano a Musk il beneficio del dubbio — ora non lo fanno più”, ha detto un investitore istituzionale a CNBC. “Ogni passo falso è ora una bandiera rossa, non una ragione per avere pazienza.”

Ciò che rende questo momento particolarmente significativo è l’identità dell’analista che lancia l’avvertimento. Dan Ives è stato a lungo uno dei più importanti sostenitori di Tesla. È stato al fianco dell’azienda durante la difficile fase di ramp-up del Model 3, l’ha difesa durante il “funding secured” del 2018 e ha sostenuto la sua visione a lungo termine durante la volatilità dell’era pandemica.

Ma questa volta, Ives non sta solo abbassando le aspettative — sta mettendo in discussione l’intera direzione strategica dell’azienda.

“Questa non è più solo una storia aziendale”, ha detto Ives in un’intervista con Bloomberg. “È una storia culturale e politica. Musk ha intrecciato Tesla in questioni che vanno ben oltre le auto, il software e le batterie — e ora sta danneggiando il risultato finale.”

La domanda ora è se Elon Musk sia disposto — o addirittura in grado — di tirare fuori Tesla da questa spirale discendente. Per anni, il marchio Musk e il marchio Tesla erano praticamente la stessa cosa. La sua audacia, la sua franchezza e la sua sfida alle convenzioni hanno aiutato Tesla a passare da una startup di nicchia a una compagnia da trilioni di dollari.

Ma quelle stesse caratteristiche ora si stanno rivelando costose.

La leadership di Musk del DOGE — pur essendo inquadrata come un dovere civico — è stata ampiamente criticata come una distrazione dalla missione di Tesla. La sua continua presenza su piattaforme politicamente cariche, i commenti controversi sull’immigrazione, sull’istruzione e sulla politica sociale, e l’approccio conflittuale con i media e i regolatori stanno tutti avendo un impatto sull’immagine pubblica di Tesla.

Alcuni investitori cominciano a chiedersi se Musk sia ancora la persona giusta per guidare Tesla verso il futuro — o se l’azienda trarrebbe beneficio da una separazione più chiara tra la sua leadership operativa e la sua persona politica.

Nonostante tutto ciò, Tesla rimane un’azienda con enormi risorse — sia tangibili che intangibili. I suoi progressi nella guida autonoma, nella tecnologia delle batterie, nello stoccaggio dell’energia e nella robotica alimentata dall’IA sono ancora anni avanti rispetto a molti concorrenti. Mantiene un forte riconoscimento del marchio, una solida infrastruttura e una base di clienti fedele in molte regioni.

Ma la domanda più grande potrebbe non riguardare più la tecnologia o l’innovazione — ma la fiducia.

“Gli investitori possono sopportare la volatilità se c’è un percorso chiaro”, ha detto un gestore di portafoglio di un grande fondo hedge. “Ora, con Tesla, il percorso è tutt’altro che chiaro.”

Con l’intensificarsi della concorrenza, sia da parte dei produttori automobilistici tradizionali che delle startup native degli EV, Tesla dovrà fare di più che semplicemente costruire ottimi prodotti. Dovrà anche ricostruire la sua immagine pubblica, chiarire la sua missione e decidere che tipo di azienda vuole essere in un mondo che sta diventando sempre più politicamente ed economicamente frammentato.

Per ora, una cosa è chiara: la luna di miele è finita. E anche i più fedeli credenti di Tesla — come Dan Ives — iniziano a guardare verso la porta.