Em uma reviravolta impressionante, a Tesla Inc. acaba de enfrentar um dos piores trimestres de seus 15 anos de história nos mercados públicos, perdendo mais de 36% de seu valor e eliminando impressionantes US$ 460 bilhões em capitalização de mercado. A gigante dos veículos elétricos (VE), há muito considerada um termômetro da inovação e do otimismo dos investidores, agora se encontra no centro de uma tempestade financeira e política — em grande parte, causada por ela mesma.

O primeiro trimestre de 2025 marca a terceira maior queda trimestral da história da Tesla, com apenas o último trimestre de 2022 sendo mais catastrófico, quando as ações despencaram 54% em meio à caótica aquisição do Twitter (agora X) pelo então CEO Elon Musk por US$ 44 bilhões. Na época, Musk vendeu mais de US$ 22 bilhões em ações da Tesla para financiar o negócio, gerando pânico entre os investidores. Agora, a história parece estar se repetindo — embora sob uma nova roupagem.

Embora a queda nas vendas da Tesla na Europa e na China e a concorrência cada vez maior no mercado de veículos elétricos certamente tenham contribuído para a crise, analistas dizem que o problema mais urgente da empresa pode não ser o automotivo, mas sim o político.

Grande parte do primeiro trimestre coincidiu com a posse de Musk como chefe do Departamento de Eficiência Governamental, ou DOGE — uma iniciativa federal nascida do segundo governo Trump com o objetivo de cortar gastos públicos e eliminar a burocracia. No final de março, o programa DOGE alegava ter reduzido os gastos federais em US$ 140 bilhões.

No entanto, esse número é ofuscado pelos US$ 460 bilhões que os investidores acabaram de ver evaporarem do valor de mercado da Tesla — um número mais de três vezes maior do que a suposta economia do DOGE.

A ironia não passou despercebida.

“Minhas ações da Tesla e as ações de todos que possuem Tesla caíram, caíram praticamente pela metade”, admitiu Musk durante um comício no domingo em Green Bay, Wisconsin. Aparentemente lá para apoiar um candidato conservador à Suprema Corte estadual, Musk se viu, em vez disso, defendendo as consequências econômicas de sua atuação política paralela.

“É um trabalho muito caro, é o que estou dizendo”, disse ele à multidão.

Para os acionistas, o crescente envolvimento de Musk na política e nas políticas nacionais tornou-se um foco de controvérsia. Antes aclamado como um CEO visionário, capaz de administrar diversas empresas em diferentes setores, Musk agora é visto por alguns investidores institucionais como um obstáculo.

“Os investidores da Tesla não se comprometeram a fazer parte de um movimento político de fato”, disse Karen Holtzman, analista sênior da Trident Capital. “Musk é um conflito de interesses ambulante. Não se pode liderar uma empresa de capital aberto e administrar um departamento governamental enquanto se faz campanha em nome de juízes partidários e se faz cortes na força de trabalho federal.”

A confiança do público na liderança de Musk parece estar diminuindo. De acordo com dados do site de compra de carros Edmunds, as trocas de Teslas por outros veículos — novos e usados ​​— atingiram um recorde desde que Musk assumiu o comando da DOGE.

Somando-se à incerteza, há relatos crescentes de vandalismo contra veículos da Tesla, incidentes que alguns atribuem à reação negativa à imagem cada vez mais politizada de Musk. Postagens em redes sociais e vídeos virais mostram carros da Tesla sendo adulterados, desfigurados ou alvos de outras formas, alimentando a percepção de que possuir um Tesla não é mais apenas uma escolha do consumidor, mas uma declaração política.

Embora a mudança política de Musk possa estar roubando as manchetes, o negócio principal da Tesla também está sob ataque.

Antes líder indiscutível no segmento de veículos elétricos, a Tesla agora luta para acompanhar os concorrentes globais. Em nenhum lugar isso é mais evidente do que na China, onde a gigante nacional BYD continua a ampliar a distância. No primeiro trimestre de 2024, a BYD foi responsável por 32% das vendas de veículos elétricos novos no mercado chinês. Tesla? Pouco mais de 6%.

As razões são múltiplas. A BYD fez avanços significativos na tecnologia de carregamento rápido e na acessibilidade dos veículos, pontos-chave que continuam a afetar as ofertas da Tesla. Na Europa, tendências semelhantes estão surgindo, à medida que montadoras tradicionais e startups ágeis inundam o mercado de veículos elétricos com alternativas que muitas vezes são mais adequadas às demandas regionais.

Enquanto isso, a Tesla sofreu quedas ano após ano em vários mercados internacionais importantes, deixando muitos se perguntando se a narrativa de crescimento da empresa bateu em uma parede.

Os críticos da Tesla argumentam que os problemas da empresa não se limitam apenas às pressões do mercado e às distrações políticas: é uma questão de liderança.

“Musk efetivamente abdicou de seu papel como CEO da Tesla”, disse Jeremy Linwood, especialista em governança corporativa da Wharton School da Universidade da Pensilvânia. “Ele tem dedicado mais tempo ao X, ao DOGE e a comícios políticos do que em Palo Alto ou Xangai. Isso envia um sinal perigoso aos investidores: quem está no comando?”

Embora Musk continue sendo o rosto público da Tesla, alguns insiders afirmam que as operações diárias estão sendo gerenciadas por uma equipe executiva cada vez mais descentralizada. Ainda assim, sem a liderança ativa de Musk, a Tesla corre o risco de perder a visão que a ajudou a dominar um setor outrora incipiente.

Apesar do tumulto, nem todos estão prontos para descartar a Tesla.

“Todas as grandes empresas de tecnologia já enfrentaram turbulências”, disse Mark Coulson, um investidor veterano em tecnologia. “A Apple teve sua crise. A Amazon superou suas tempestades. A questão é se a Tesla conseguirá realinhar sua missão e liderança, ou se este é o início de um longo declínio.”

Coulson observa que, embora a avaliação da Tesla tenha sido reduzida, ela ainda ostenta margens de lucro líderes do setor, uma enorme rede de Superchargers e uma forte presença nos mercados dos EUA. Contudo, recuperar a confiança dos investidores provavelmente exigirá que Musk reavalie suas prioridades.

“Você não pode administrar uma empresa de um trilhão de dólares em meio período”, ele disse sem rodeios.

O colapso da Tesla no primeiro trimestre pode, em última análise, servir como um alerta sobre os perigos da intromissão dos CEOs e as consequências de confundir negócios com política. Durante anos, Musk desafiou a sabedoria convencional, construindo uma reputação de disruptor intocável. Mas Wall Street tem seus limites.

E por enquanto, pelo menos, esses limites parecem ter sido atingidos.

Com o início do segundo trimestre, todos os olhos estão voltados para Musk — não apenas como empreendedor, mas como uma figura pública cujas escolhas têm consequências financeiras, políticas e sociais reais.

Se a Tesla conseguirá se recuperar — ou se este será o início de um colapso maior — pode depender não apenas de seus produtos, mas do homem ao volante.